当前位置:主页 > 新闻 > 国内新闻 > 正文

合康变频:高低压变频器市场运行良好

未知 2019-07-11 10:53

企业变频器改造动力较强

  高压变频器主要应用于大型工矿企业,节能的功效要高于优于工艺流程,十二五节能减排的压力较大,随着能源价格的上涨,企业应用高压变频器节能的效益越来越明显,回收期只有1-2年,此外节能改造还能获得政府补贴以及所得税加计扣除的优惠,企业改造动力较强。

存量改造空间仍广阔,宏观经济影响较弱

  目前电机变频器改造只有30%左右,未来存量改造市场空间仍较大,预计未来5年内仍将保持30%-40%的高增速。宏观经济下调可能影响增量市场,但行业内涉及很多存量改造,仍可以支持行业的快速增长。此外,高压变频器主要面对的大型工矿企业,企业资金实力较强,在目前紧缩的状况下,对企业的购买意愿影响有限。

价格战基本结束,盈利能力趋于稳定

  经过2009-2010年的价格战,目前高压变频器价格在500元/瓦左右的水平,行业内的毛利率水平在30%左右,中小规模的新进入者毛利率预计还要低于这个水平,相对其他行业而言变频器行业属于中小规模行业,行业龙头的年销售额才6-8亿左右,初期进入者规模较小,期间费用率较高,在30%左右的毛利率水平下,考虑到期间费用,新进入者盈利情况一般,目前价格下新进入者动力不强。我们认为到目前价格下,行业价格战基本已经结束,行业盈利趋于稳定。

高性能变频器进入业绩收获期

  公司高性能同步提升机已经确认3台收入,在手订单未确认输入的有13台,合同金额在2个亿左右,预计2012年有望确认1.5亿左右。目前产品正在做鉴定,鉴定完毕明年开始大规模推广,明年合同量值得期待。由于同步机的生产者较少,短期难以有新进入者,销售将使得高毛利率的维持成为可能,预计近三年高性能高压变频器毛利率维持在60%以上,高性能变频器将开始为公司大规模贡献利润。

同步矿井提升机应用于大型煤矿,市场空间广阔

  3000KV以上的电机考虑到成本、效率、功率因素、谐波等一系列问题基本不用直流推动,而采用交流同步机,对应煤矿产能月300万吨左右。以煤炭为主的能源结构短期无法改变,我国大型煤矿开采成为趋势,公司所进入的矿井用同步提升机细分领域市场空间广阔。

进军低压变频器市场,市场潜力巨大

  预计全年中低压变频器实现销售收入3000万元左右,主要来源于原有客户交叉销售。公司明年将积极建立销售渠道,进行区域招商,预计明年的收入主要来自交叉销售和渠道销售,预计明年该领域收入有望超过1亿元。公司在该领域的长期目标是交叉销售+渠道销售+专机市场,进入中低压国产品牌前3名。

盈利预测及投资评级

  我们维持公司2011-2012年业绩分别为0.64、0.88元(考虑到当年软件增值税退税),对应目前市盈率为31、22倍,考虑到变频器行业正处于景气周期、高性能变频器进入业绩收获期以及公司积极推进低压变频器策略,公司明年业绩有超预期的可能性,维持公司增持的投资评级。

投资风险

  高压变频器行业下游客户多为电力、采掘、石油石化、冶金、水泥等重工业,宏观经济的不景气可能会影响其采购意愿;行业竞争激烈,导致产品价格下降、毛利率下滑;高性能变频器推广不如预期;低压变频器市场拓展低于预期。

标签